(本文于2017年2月22日载于《信报财经新闻》)

 

香港过往经济发展蓬勃,跻身国际大都会之列,大部份上一代港人都得以共享繁荣,但近二十年来,骄人经济增长逐渐放缓,未能受惠于繁荣经济的年轻世代比例日增。

 

香港历来的成功之道,对我们的儿女在未来数十年重拾繁荣,有何可作参考学习?事实上政府以至慈善机构,亦应可从过往经验领略如何透过促进经济繁荣(尤其在支持弱势社群方面),使社会各阶层同时获益。

 

其中有些因素有极大关连。一个人全赖毕生努力奋进,自身、家庭得享优裕生活,关键在于:成长环境、工作及储蓄习惯、投资慎重程度、个人运气;这几个范畴有助提供完整架构,用以分析决定个人未来福祉的主要因素,亦即职业、教育、健康、成家立室,以及居住和工作地点。

 

在经济学来说,此等因素可归纳为四大可经由投资获得增长的资本类别:商业资本、金融资本、人力资本、物业资本。

 

商业金融资本

 

建立新业务,通常须具备创意、拥有营商技巧和身居要职的累积经验,亦须花时间建立业绩,才能赢得投资者和债权人对业务的信任,取得金钱融资,更是创业的首要第一步。

 

生于企业家家庭的年轻人,其成为创业者的机会相对较高,他们年纪尚轻就已有机会获取营商的相关知识与经验,甚至得到家人的金钱资助或支持。

 

创业精神讲求创意和商业头脑。位居要职时间愈长,营商技巧自然愈高,但创意反而随年龄渐长而减退。工作人口中长者所占比例过高,会降低社会整体的创业精神,并非单单因为年长工作者的创意减退,亦因其占据高层位置,有碍后辈获取工作经验与技巧。

 

是以人口年龄结构事关重大,在创业精神来说,年轻人较年长者充沛。人口结构模式足以说明,为何40年前本地社会的创业精神高于今日,而当前深圳的创业精神又较香港更胜一筹。

 

时下具高回报潜力的创意产业,初创阶级已大为缩短,皆因融资市场的种种创新,把创业新手的入场门坎降低。创业资金投资者、天使投资者,以及私募股权基金等融资者,均敢于承担高风险,以期获得更可观的回报。

 

一般回报不高的业务,则难望此等融资者青睐,银行亦鲜有向此等业务提供融资。这类业务往往依赖卖方信贷或亲友贷款,目前香港家庭人数普遍偏低,亲属已非主要融资来源。

 

放眼将来,融资方式多会转向金融科技方面,例如云端融资(cloud financing),通过电子平台扩大「朋友」圈子;香港在这一环受制于规管,落后于美国和中国内地。

 

我寄语有志创业的年轻人,若胸怀大计,不妨放胆一试,借助另类融资途径,否则也可以如以往一般,向父母亲友贷款,甚或借助配偶财力亦可;若无一可行,唯有寄望金融科技(fin-tech)能够早日流行。

 

回顾过去,靠婚姻关系创业融资,确是源远流长的传统,我于1970年代就香港相关情况展开研究,发现有志创业者每多早婚,皆因立即有配偶支持,婚姻与创业精神可谓相辅相成。纵使姻缘由天定,但审慎安排毕竟是简 · 奥斯汀(Jane Austen)在经典名著《傲慢与偏见》(Pride and Prejudice)中推崇备至的美德。

 

有一点不可不察:创业不一定成功。世事难料,总会遇上风险,不管哪种业务,都难保只赚不蚀或永续发展,是以创业成功者往往只属少数,说到底,勇于创业者从来就少之又少。

 

若自问毫无创业条件或根本无意创业,可考虑从创业有成者身上获利,投资金融市场,凭着资产价格上扬,同样可带来可观回报。要是本身财力雄厚,更可借助于从事相关业务的持牌专业人士,投资以获利,但专业顾问意见亦并非绝对可靠,却往往收费不菲。

 

人工智能日渐发展,通过机械人提供投资顾问的新纪元或已在不远,对大部份资金有限的投资者而言,这大概正合所需。若既无任何投资大计,亦无亲友可以倚赖,甚或依然未婚,则祇有依赖人类社会最伟大发明 – 资本市场致富。

 

此外,投资者亦可跟随Eugene Fama教授在「高效市场学说」提出的主张,单买全球股市走势,管理费又最为相宜的基金,剩下祇需决定将多少积蓄投放股巿即可。若自问头脑精明,大可自行选择投资产品。

 

人力资本

 

很多人的收入来自本身职业,靠本身的人力资本为主要赚钱本钱。人力资本愈丰厚,收入自然愈高。

 

教育、健康是人力资本的两大首要投资,有助提升个人在工作和玩乐两方面的表现。玩乐实质上等于无偿工作,可视作志愿性质的工作,玩乐(或志愿工作)有时有助提升工作表现。

 

体育运动等玩乐活动,除可增进个人活力及专注力,又能增强体质,预防疾病,减少因病告假而损失工作时间;体育运动更可培养团队精神、竞争意识、个人纪律、个人品格,增强演说技巧、人际及软性技巧等等,从而提升有偿工作方面的表现,并非单单提供娱乐。

 

拥有高教育程度及健康体魄者,在有偿及志愿工作两方面的表现也明显会较佳。近两个世纪以来,大部份有偿或市场工作的生产力均见大幅提升。

 

因此,现代人花在有偿工作的时间日短,花在志愿工作的时间反而增加。随着人均预期寿命延长,一般人一生花在志愿工作上的时间比例也有所增加。可以推论,将来在经济活动中,不属于市场经济者所占比例势将逐渐上升。

 

这主要由于未来社会将较未来经济重要,因从事有偿工作的人口比例日减,而以有偿及无偿方式在非牟利界工作的人口则日渐增加,此一界别的工作者将多为兼职或散工,而以年过50者为甚。

 

反观牟利界别,生产力则将持续大幅提升,可缩减人手。工人以高技术雇员占多数,从事人手操作为主,但须具一定技能兼受正式教育培训,方能胜任。护士、实验室技术员、技术专家、维修人员、建筑工人、保安人员等工作,均要求通晓精密仪器以及掌握操作智能系统技能。

 

未来经济以知识为主导,并以知识工作者(knowledge workers)为骨干,即使主要从事人手操作,但将介定为专业人士。知识将无分界限,跨越国界。任何机构均须讲求环球竞争力,即使服务本地市场也不例外,因为顾客皆能掌握全球各地的相关知识;要有效管理机构内的知识技术专家,保持良好竞争力,更须具备崭新思维与奖励安排。

 

受过正式培训者,自有向上流动机会。即使人人有机会可获取知识,却非人人皆可以出人头地。以往,知识带来成功,但将来则只是必需具备以作尝试的条件;在人皆可以成为技术专家的世界,软性技术将成为致胜更大关键,所谓软性技巧,实为上一代所称道德与品格。

 

换言之,以往例如人均GDP、收入分配等种种市场指标,,用以衡量个人富裕程度或社会繁荣状况将误差日增。较佳指标将为个人所拥有的人力资本(如教育及健康)以及及其在社会上的分配情况。

 

人力资本与其他各类资本有别,有两大特色。第一,个人无法以自身作为抵押品,因此若个人资源不足,就不能为人力资本投资进行融资。此与其他有形资产不同。由于家境所限,个人出路难免受制,其才能亦未能全面发展,白白浪费。

 

第二,既然人力资本蕴含于个人自身,个人必须自行花时间作人力投资,不能靠他人代劳,别人充其量亦只能帮助提升学习或培训效率而已,是以在特定时期内,个人所能累积的人力资本亦相对有限。个人须于童年阶段接受多年学校教育,方能累积足够技能。个人累积所得人力资本,往往随逝世而湮没,无法像其他各类资本般传承。

 

基于上述两大特点,人力资本投资须靠每一代人自行努力,而有碍资本市场融资有欠完善之处亦挥之不去,问题未能消除。

 

对于培育子女,尤其在年幼时期,家庭发挥重要的作用。若能在幼儿阶段累积较多人力资本,不但日后生产力较高,更可增进个人学习能力,此双重效应提升学习效率,令获取人力资本的成本下降。在子女年幼阶段投放人力资本投资实在至关重要,愈早投资,收获愈丰。

 

家境优裕子弟从父母取得人力资本投资上的融资而早着先机,比家境清贫子弟占尽优势。单凭此一因素就足以证明,政府及相关社会人士应支持弱势家庭,协助他们在聪颖好学的幼年子女身上作出投资,提升社会整体向上流动性。

 

各地社会离婚个案与单亲家庭日增,已是不争事实。破碎家庭有损对儿童作出人力投资能力,尤其在幼儿阶段,既破坏子女福祉,亦对父母不利,因夫妻离异后,难望会互相帮助。正如上文所述,企业家倾向早婚,以期在事业上获得配偶支持。

 

我对自己子女最语重深长的忠告,在于敬爱家人,择偶审慎,多花时间维系家人关系。低收入家庭之所以与繁荣无缘,而中等入息家庭境况日走下坡,往往可归咎于家庭破碎。

 

高收入家庭在维系家庭方面表现突出,往往功成昌盛。经济不均甚至贫穷现象无法根除,源自家庭贫穷某程度上实为作茧自缚,致使社会政策介入亦一直效果不彰。但愿自己子女以至所有新世代的男男女女,都能避免重蹈覆辙,迈向成功繁荣的坦途。

 

幼年阶段家境不佳而处于弱势者,将更加落后于家境优裕者。无庸置疑,当局有必要对弱者施以援手,更应于年幼阶段及早介入,帮助人力资本的投资。

 

不少大洒金钱的社会政策一直欠缺成效,此中挑战在于采取明智的支持措施。归根究柢,无论个人抑或家庭,必先矢志功成昌盛,然后掌握实现目标之法;前者关乎态度,后者关乎本领。

 

物业资本

 

一般而言,物业资本可算是投资创繁荣中,最为轻而易举。即使学习能力不足,家境欠佳或运气不济,以及对商业、金融投资缺乏冒险精神,亦能从物业投资中获益。

 

在人力、商业及金融资本高度密集的经济大都会,由于升值潜力优厚,物业通常极具长远投资优势。在施行普通法的城市,私有产权更受妥善保障。若对投资者而言,物业转让及租赁决定都方便安全(又不致罚则过重,延误过久),则物业市场自然富流动性,交投活跃。

 

按揭贷款是低成本置业方式,为买家提供以较低首期,将有限财力发挥杠杆效应。即使收入偏低者,亦能在社会共荣下借助别人财力而从中受惠。事实上,按揭贷款市场在富流动性的物业市场较能发挥应有功能,皆因在市道较佳时,银行有较大意欲提供较佳信贷条件。

 

身处实施普通法的大城市,实在极其幸运,物业投资者可以身兼业主与住客,可将物业投资与消费决定二合为一,这对于成家立室及开展事业的年轻户而言,可谓方便不过。

 

作为一种制度,按揭市场协助年轻人储蓄、投资本港物业的功能,随着21世纪按揭首期要求日高而告终,只有受父母资助才可免受影响,否则生活前景难免大打折扣,令年轻人备受打击。

 

无数年轻人唯有寄望申请公屋单位之余,亦对社会心存怨忿。为人父母者,若非拥有物业或其他资产,实在爱莫能助。

 

结语衷心期许

 

我对儿女的嘱咐有四:努力工作,积极投入志愿服务;投资人力资本;择偶结婚,维系婚姻(非纯为子女,亦为自己着想);有生意头脑就自行创业,否则在香港置业可也。

 

寄语当权和具影响力者:协助本地家庭和年轻人投资人力资本;切勿过于规管市场,阻碍机灵的年轻人创业;推行善策,减轻高首期的不良影响,以纠正资本巿场在置业融资方面的未尽善处。

 

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